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从货币是国家股权资本的视角看，销量春国家发行货币就像企业发行股票。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，销量春需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，销量春本书重点关注货币供给分析。在面临金融危机时，销量春只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。货币如何进入经济的过程非常重要，销量春就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，销量春同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，销量春分析工具为合约理论。

有意思的是，销量春从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，销量春货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，销量春每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，销量春而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。而有些公司数次或者多次增发股票后，销量春其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，销量春传统的白芝浩规则需要更新。帕特里克·博尔顿、销量春黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，销量春在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。销量春我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

(责任编辑：陈苑淇)